标普:因境外债务临近到期,国瑞置业评级列入负面信用观察名单

发布日期:2019-03-02

    ·国瑞置业两笔共计5.5亿美元的境外债券将于2019年3月到期或具备投资者回售权,该公司或将因此而面临融资缺口。

      ·该公司的再融资和筹资计划若执行成功,将能够覆盖其即将到期的债务偿付。但我们认为计划的执行和时间安排皆面临不确定性。

      ·我们将国瑞置业的长期主体信用评级“B-”和其未到期优先无抵押债券的长期债项评级“CCC+”列入负面信用观察名单。

      ·我们计划在获得有关该公司再融资计划的更加明确的安排后,于2019年1月底前对上述信用观察作出决议。

      香港,2018年12月24日—标普全球评级12月21日宣布,将国瑞置业有限公司(国瑞置业)的长期主体信用评级“B-”及其未到期优先无抵押债券的长期债项评级“CCC+”列入负面信用观察名单。国瑞置业是一家中国房地产开发商。

      将评级列入信用观察名单反映,国瑞置业为偿还将于2019年3月到期的5.5亿美元境外债务所做的融资方案面临执行风险。

      国瑞置业于2018年11月和12月共偿还了30亿元人民币的境内债券。但是,针对两笔境外债券再融资方案的容错空间却非常有限。尽管已有再融资方案并已落实部分,但我们认为公司尚未就足够的融资获得承诺及确定。

      总体来说,国瑞置业执行再融资方案的步伐慢于我们的预期。该公司只完成发行了监管机构批准的两笔商业地产抵押贷款支持证券(CMBS)计划中的一笔(哈德门广场CMBS),于2018年11月筹集到41亿元人民币资金。另外一笔CMBS计划最终以银行融资代替,融资金额因此低于预期。此外,尽管已获监管机构批准,该公司尚未能按计划从境外债券市场成功融资。

      同时,我们下调了对国瑞置业全年合约销售产生现金额的预期,原因在于该公司预计在北京启动预售的三个项目中只有一个项目已获得了预售许可。我们认为其他两个项目在未来一季度获得预售许可存在不确定性。

      我们预计,仅靠国瑞置业销售产生的现金余额将不足以偿还即将到期的债务所需,尤其是在其赎回上文提到的30亿元人民币境内债券之后。因此,公司能否成功执行其筹集新资金的计划对于偿还即将到期的债务而言至关重要。

      我们认为,如果国瑞置业的大部分融资计划行动能够成功执行,该公司将有很大可能保证获得足够的资金。该公司已制定具体方案,包括进一步推进项目预售及现金回款、在资本市场新发债券、出售项目股份以及获得银行质押贷款。其中大部分项目仍在商谈阶段,但国瑞置业计划在未来的一个月中完成融资方案。该公司近期还获得了上海(楼盘)证券交易所的批准以发行最多30亿元人民币公司债券。

      我们计划在获得有关该公司再融资计划的更加明确的安排后,于2019年1月底前对上述信用观察作出决议。

      若国瑞置业执行再融资计划的进展慢于我们预期,或筹得的资金少于我们预期,导致其境外债券面临的偿还风险上升或进行困境下债券置换的可能性上升,那么我们可能将其评级下调一个或一个以上级别。

      若国瑞置业能够保证获得新的融资或资金来源用于偿还即将到期的债务,特别是偿还将于明年3月到期的境外债券,那么我们则可能确认其评级。

    

    (责任编辑:宋虹姗 HO031)